6月22日，三一重工发布关于召开《2012年度股东大会会议资料》的公告，三一重工将于6月28日召开股东大会。值得关注的是该公告提示的股东大会所提交的《关于为子公司提供担保的议案》。在该议案中，可看到三一重工为其下属子公司的担保总额高达262.4亿元，而在2011年度，三一重工为下属子公司的担保发生额合计仅有102亿元。此担保事项反映了三一系各公司紧绷的资金链条，已经到达相当困难的境地。

　　紧张的资金链已经成为横在三一重工这家工程机械行业巨头面前的“坎”。

　　匪夷所思的贷款担保

　　在这一议案中，一个显着的共性就是，三一旗下数量众多的子公司都迫切需要三一重工为其进行大额的贷款担保。

　　而且，有三家子公司资产负债率极高，或已经资不抵债，因此一旦经营不善，三一则可能因此偿付所担保的债务。

　　如原三一重工公告要为其子公司三一国际准备担保的100亿元，如今在股东大会审议的议案中修改为提供担保69亿元。但公告公布的资料显示，该公司财务状况十分恶化，截止2012年底，三一国际资产总额116亿元，负债102亿元，也就是说净资产仅仅只有14亿元，而2012年营业收入仅是32亿元，亏损3585万元。但三一重工却要为之担保贷款69亿元。

　　这还不算令人惊讶的。在这份为子公司提供担保的议案中，还可看到三一重工要为旗下子公司三一美国有限公司担保20亿元，可三一美国有限公司的注册资本却赫然标明仅仅有2美元。这家公司总资产9.26亿元，负债8.39亿元，2012年销售收入3.5亿元，净利润1818万元。其主营业务为在北美销售、生产工程机械产品，并经营相应维修服务、新产品试制、装配加工及配套设施等业务。一家年营业额仅为3.5亿元的公司为何需要高达20亿元的贷款？

　　此外，三一还要为旗下子公司三一资本美国有限公司提供担保4.4亿元，但三一资本美国有限公司的总资产才4605万元，净资产才1700万元，一年的营业收入才39万元，亏损却比营业收入还大，亏45.6万元，却可以贷款二十多倍于净资产的贷款。

　　三一南美进出口有限公司亦出现同样的问题，已经资不抵债（负债大于总资产），净利润一年亏损5018万元，还要担保贷款3亿元。这意味着这家子公司一旦不能偿还到期债务，三一就需要全额偿付所担保的3亿元。

激进扩张战略尝苦果

　　艰难时刻已经到来。对于昔日高速成长的工程机械行业的巨无霸三一重工来说，顺风顺水的发展阶段已经过去。其一直延续多年的激进扩张战略，却碰上了迄今最严峻的经济严冬和最强有力竞争对手的挑战。

　　糟糕的是，它却并没有储备足够的过冬粮草。

　　根据三一重工2013年一季度季报，三一重工的负债总额急速攀升至424.8亿元，而持有现金总额却从2012年四季度的96亿元，急速下降至如今的63亿元。其中，流动负债总额更是高达241多亿元。也就是说，三一重工的巨额负债已经成为一个巨大负担。

　　在营业收入大幅下降的情况下，三一重工的应收帐款却比上季度急速攀升了50.3%，至225亿元；存货也高达108亿元；财务费用高达2.35亿元，比年报数据暴涨151.6%。

　　不夸张的说，除非经营困局能够扭转，否则三一将面临需偿清当期债务的巨大压力，为了摆脱当今的经营困境，除非采取特别的举措。

　　资本市场已经反映了三一重工的这种战略危局。截止6月26日收盘，三一重工股价为7.49元，相对其2011年4月22日刚除权时的高点19.95元已跌去62%。

　　事实上，三一重工走到今日这般田地早已在2112年报已出露端倪。三一重工2012年报在推迟了一个多月后，于4月27日与其2013年一季度季报同一天推出。此举遭到媒体的质疑，被指其利用季报“较好业绩”来掩盖淡化“难看”的年报。

　　自2012年以来，三一重工的发展就已经显出颓势。在当年度7月份，一场裁员风波席卷整个三一重工。当时，各大媒体纷纷对此进行了详细报道。虽然三一重工一直在对裁员事项进行辩解，但三一重工的年报却道出了真相。三一重工2011年报显示，员工总数为51827人；而事实上，在《梁稳根和他三一重工》一书中表述是“员工6万多人”，但到2012年年报披露时，员工总数却为34887人。

　　数字揭示三一大规模裁员无疑是一个无法辩驳的事实：有17000人被裁减，正好是“谣言”传出的裁员数字。为度过这场经济寒冬三一重工不得不努力断臂求生，通过大规模裁员来减员增效。

跑马圈地为哪般？

　　在一些行业分析师看来，三一重工目前所遭遇到的困境与其包括三一集团近年来激进的发展策略密切相关。这些激进的发展计划，包括各种铺张的投资这是三一重工如今陷入资金困境的最大原因之一。

　　关于三一重工的大规模投资，在其年报的投资事项中有所表露。根据其2012年年报，当年度其投资活动产生的现金流为-65亿元。事实上，最近几年三一重工的投资性现金流出一直很高，比如在2011年这一数字为-79亿元。

　　巨大的投资性现金流出反应了三一长期以来扩张性的巨额投资，这些巨额投资包括三一到处跑马圈地投建新的工业园。2012下半年，在资金形势已经非常紧张的情况下，10月28日，三一在江苏投建总投资30亿元，注册资本6亿元的如东工业园，据媒体报道，该项目“规划总面积1000余亩，主要生产建筑用塔式起重机和混凝土搅拌站，工程分两期建成。全部建成后，将创造5000个就业岗位，年产值突破100亿元”。

　　据媒体统计，三一集团在各地新建的产业园概算总面积已达到上万亩土地。以风电为例，就获得了吉林、江苏、河北等地的占地数千亩风电产业园项目（值得指出得到是，三一投资在风电领域的31.5亿元很可能已打了水漂）。

　　除风电投资之外，三一的另一项耗费资源巨大的投资是在房地产领域。在三一的官方网站可以看到，其发展战略定位为“以工程机械行业为主体，以房地产业和股权投资为两翼”。三一相关负责人曾对外公开表示：“我们定了目标，到2013年地产销售额做到80亿元，到2015年做到200亿元。”

　　但在业内人士看来，三一在房地产开发及操盘经验方面，也属门外汉，“其占有大量资金，但真实业绩却令人生疑”。重庆容磁企业管理咨询有限公司董事长王雪松对三一涉足其他产业表现得很悲观，他认为，转型有可能意味着丢掉核心竞争力，“现在房地产调控仍在持续，进入地产业容易被套。”

　　本来三一的形势就不太妙，2010年开始又遇行业低谷，产能过盛，销售与业绩下滑（2012年业绩变脸就是结果）。但在2012年1月31日，三一重工宣布联合中信产业投资基金，斥资3.6亿欧元收购有大象之誉的德国工程机械企业普茨迈斯特的100%股权。由于收购需要注资整合，又消耗了大量资金。

　　据外电报道，三一重工收购德国混凝土泵制造商普茨迈斯特的过程并不顺利。在消息宣布之后，有数百名工人在普茨迈斯特总部门前举行了示威活动，他们除担心失业外，还抗议一直被蒙在鼓里，对这项交易毫不知情。

　　除此之外，三一还在海外投建了数个生产基地。如在巴西投资建厂一直是三一重工宣称的领先于其他同类企业的先机所在。然而，《上海证券报》却报道称，三一重工在巴西购买的土地因为地质结构出现重大缺陷，至今无法完成施工建设。