宏观经济环境和固定资产投资

　　2013年9月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%,较上个月上涨0.1个百分点。分项指数中,新订单指数上涨0.4个百分点至52.8%,生产指数上涨0.3个百分点至52.9%,购进价格指数则上涨1.3个百分点至54.5%。而最新公布的汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值也创下7个月来的高位升而至50.9,并连续3个月维持在荣枯线上方,显示宏观经济整体的温和回暖势头有望延续至四季度。

　　2013年9月份,固定资产投资完成额累计值和新增固定资产投资完成额累计值的同比增速均呈现弱势震荡格局,而在季节效应的助推之下环比增速则再现上涨态势,我们维持之前的判断,固定资产投资仍未实现超越季节性因素的实质突破。

　　与此同时,2013年9月份,通用设备制造业的收入增速持续收窄,销售利润率微幅上升;而专用设备制造业的收入增速较上月有所回升,销售利润率则出现微量下。

　　2013年9月,除金属制品业外,通用设备制造业和专用设备制造业的累计固定资产投资同比增速均较上月有所扩大,虽然相对历史同期均值仍有较大差距,但逐渐展现出的超越季节性的表现或将预示四季度行业固定资产投资将延续向好的势头。

　　主要产品产量

　　2013年9月份,受制于2012年同期较高的基数效应,金属切削机床和数控金属切削机床的同比降幅均有所扩大、并逼近年内最低水平;而金属成形机床的同比降幅则小幅收窄,显示机床行业的产业规模仍处于收缩态势中,下游市场对行业复苏带动作用的持续性有待进一步的观察。

　　而从出口情况来看,9月份各主要机床产品出口量的环比增速总体由正转负,车床的环比增速较上月有大幅改观,铣床的增速下滑幅度则进一步扩大。

　　主要机械基础件的产量同比增速涨跌不一,其中:气体压缩机、阀门、气动元件、减速机、锻件、齿轮和金属紧固件产量的同比增速较上月进一步回升;液压元件和滚动轴承的同比降幅有所收窄;而泵产量的同比降幅则有进一步扩大的迹象。

　　除挖掘、铲土运输机械的同比增速较上月进一步扩大外,起重机、压实机械和混凝土机械的产量增速均出现不同程度的回落,但受益于2012年同期较低的基数水平,工程机械各主要产品仍保持了同比增长的势头。

　　2013年9月,在新一轮铁路货车招标的带动下,铁路货车的产量增速一举逆转了年初以来持续下滑的颓势而激增至104.83%,并带动铁路机车的产量增速由8月的-80.00%上涨至75.64%,而铁路客车产量的同比降幅亦较上月有所收窄,预计随着动车组招标的逐步推进,其对整车制造业的提振作用将逐渐显现。

　　与此同时,造船市场的底部回升态势得到了数据的进一步确认,造船完工量累计值和手持船舶订单量累计值的降幅均持续收窄,而新接船舶订单量累计值的同比增速仍保持在146.98%的高位。

　　金属冶炼设备产量的同比增幅逆转了上月的颓势跃升至87.21%;水泥专用设备产量的同比增幅则回落至0.14%;炼油、化工生产专用设备产量同比降幅收窄至20.43%;而金属集装箱产量的同比增速一举攀升至50.17%创下年内新高。

　　市场表现及主要观点截至10月25日,随着页岩气、土地流转、高铁、污水处理、大气污染治理等产业主题的轮番登场,机械行业再度呈现出由主题型投资概念驱动的特征,并在相关利好的推动下以1.97%的涨幅在中信一级行业涨跌幅排名位列第7位,跑赢沪深300指数3.65个百分点。

　　与此同时,随着三季报的陆续发布,10月份(截至10月25日)渤海机械行业的市盈率水平呈现出震荡下行走势,其相对深证A股的估值溢价水平继续扩大,相对上证A股的估值溢价水平则呈现收窄迹象。

　　同期渤海机械行业13个子行业中,受益于领导层推动、及个股订单公告的?铁路设备?板块以16.85%的涨幅领涨行业;而兼具大气污染治理概念和个股利好的?仪器仪表?板块也上涨了5.48%。

　　进入10月份以来,渤海机械行业呈现出鲜明的投资主题交替驱动的特征:首先受益于?第三轮招标最快年底启动?消息的刺激,?页岩气?概念板块率先发力,并继而带动了油气装备产业链相关个股的集体上涨,其中业绩增长显著、技术创新不断的杰瑞股份,主业稳定发展、产业链向天然气运营领域延伸的惠博普,涉及钻井压裂业务的通源石油等受到市场追捧;随后,在?新农村建设?、土地流转?概念,及农业部下发的《关于大力推进农机社会化服务的意见》中提出的?鼓励一部分具有实力的农机合作社流转承包土地,开展包括农产品加工等在内的'一条龙'农机作业服务项目,成为既提供农机作业服务又从事农业生产经营的市场主体?消息的刺激下,以一拖股份、新研股份为代表的农机制造企业作为机械行业中与该主题相关的罕有的投资标的成为理所当然的受益者;10月12日国务院总理李克强与泰国总理英拉共同参观了中国高速铁路展,并提出希望中泰加强铁路合作,10月17日总理会见澳大利亚总督布赖斯时再度推荐中国的高铁技术并希望中澳就此展开合作,来自领导层的持续推动、加之龙头公司顺势而为发布的大额订单公告,以中国南车、中国北车、晋西车轴、晋亿实业、太原重工、博深工具、天马股份等为代表的?高铁?概念个股应声而涨;此外,?污水处理?、?LNG?、等前期曾分别主导行情走势的投资主题也在产业政策扶持、事件推动等利好的刺激下而再现活跃表现。

　　展望11月份,尽管三季报的披露对行业的压制作用逐渐消散,行业的驱动因素有望由单一事件性题材驱动、向由同一产业主题或细分市场中的个股共同驱动转变,但实体经济层面业绩支撑的欠缺使得相关投资主题的市场表现缺乏持续性,而投资主题和市场热点的加速轮换趋势将使相关个股和板块--特别是对预期出台的扶持政策寄望过高而业绩兑现尚需时日的个股--累积的估值风险在市场风格转移时面临更大的回调压力。我们维持行业整体的中性投资评级,维持对?铁路设备?、?化石能源机械?和?航空航天?板块的看好评级,推荐符合经济转型和产业升级的发展规律、业绩增长确定性较高的杰瑞股份、富瑞特装、惠博普、机器人、新界泵业、开山股份、南方泵业、赛象科技。